Option Trading Lecture Notes

Resultados de Aprendizagem (a partir do exame CFA) Os alunos serão capazes de: determinar os valores mínimo e máximo de opções europeias e opções americanas calcular e interpretar os preços mais baixos de chamadas e puts europeus e americanos com base nas regras de valores mínimos e limites inferiores explicar como Os preços das opções são afetados pelo preço de exercício e o tempo de expiração explica a paridade put / call para as opções européias e relaciona a paridade put / call com a arbitragem e a construção de opções sintéticas contrasta as opções americanas com as opções européias em termos dos limites inferiores da opção Os preços e a possibilidade de exercício antecipado explicam como os fluxos de caixa do activo subjacente afectam a paridade put / call e os limites inferiores dos preços das opções indicam o efeito direccional de uma alteração da taxa de juro ou da volatilidade no preço das opções. De Hull Capítulo 9 Valor C da opção de compra americana (por vezes, distinguir entre C 0 e CT o valor agora e valor na maturidade) P valor da opção de venda americana c valor da opção de compra europeia p valor da opção de venda europeia Seis fatores importantes que afetam a opção Preços: Preço atual da ação, S 0 Greve, K Tempo de vencimento / vencimento, T Volatilidade, taxa de juros livre de risco, r dividendos de ações sobre T Primeiro, o valor de uma opção depende do spread entre S e K / a call Vale max (ST / K, 0) enquanto uma put vale max (K / ST, 0). Portanto, se o preço das ações, S 0. Sobe enquanto K é constante, então isso aumenta o valor de uma chamada, mas reduz o valor de um put se o preço da ação cai enquanto K é constante, então o preço da chamada cai enquanto o preço de venda sobe. Funciona vice-versa para K. Geralmente os preços das ações mais elevados resultam em preços de chamada mais altos, mas preços de venda mais baixos. Tempo de expiração é geralmente um fator positivo, certamente para ações sem dividendos. (Se dividendos substanciais são pagos, que reduzem o valor de uma ação no dia seguinte, então o cronograma de dividendos pode afetar o valor da opção.) Opções americanas, que podem ser exercidas a qualquer momento, são certamente sempre vale mais quando há um tempo mais longo A expiração / escolha mais nunca pode ser ruim Volatilidade (ou incerteza) é um fator positivo. Isso pode parecer estranho, a menos que você se lembre que as opções são basicamente fornecendo seguro, e certamente parece sensato que mais incerteza aumenta o valor do seguro. A taxa de juros livre de risco afeta o valor presente dos retornos de opções (uma vez que a recompensa será recebida no futuro, uma taxa maior significa um valor presente mais baixo). No entanto, uma vez que o preço futuro esperado é influenciado pela taxa livre de risco, uma chamada seria mais valioso, enquanto um put seria menos valioso. Dado que os dividendos reduzem o valor de uma ação no dia seguinte, os dividendos mais elevados elevam o valor de uma opção e diminuem o valor de uma chamada. Limites superiores para os preços das opções Uma chamada dá o direito de comprar o estoque assim que nunca pode valer mais do que o preço das ações c 8804 S 0 e C 8804 S 0 A put dá o direito de vender em K para que nunca possa valer mais Que K, p 8804 K e P 8804 K de facto p 8804 Ke-rT. Limites inferiores para os preços das opções Estes são mais complicados. Para uma chamada, considere 2 carteiras: carteira A compra uma chamada, c, e investe uma quantia de dinheiro Ke-rT. O portfólio B apenas compra uma ação em S0. O valor da carteira A será, na data T, max (ST / K, 0) Ke rt e - rT max (ST / K, 0) K ou ST ou K, o que for maior, . A carteira B será, evidentemente, de ST no final do período, de modo que a carteira A sempre valerá mais do que a carteira B (ou igual em valor a ela), ou c Ke 8805 S 0 so c 8805 S 0 / Ke - rT Para um put, por outro lado, considere 2 carteiras mais: carteira C compra um put eo estoque, então p S 0. Enquanto a carteira D investe o dinheiro Ke-rT. O valor da carteira C será, na data T, máx (K / S T, 0) S T ou K ou S T. O que for maior, então max (S T, K). A carteira D será no final do período, então novamente a carteira C vale sempre mais do que D (ou vale a mesma quantia), então p S 0 8805 Ke - rT assim p 8805 Ke - rT-S 0 Nós Também pode notar que as carteiras A e C têm o mesmo valor exato, máximo (ST, K). Portanto, seus valores devem ser iguais, então isso conecta os valores das opções call e put / uma conexão que parece razoável, pois ambas dependem das propriedades do mesmo estoque subjacente. O excesso do valor de uma chamada sobre um put depende do excesso do que podemos interpretar como o valor presente esperado do valor quotintrínseco S / K. Podemos ter alguma idéia da razão por trás disso, pensando no valor de Uma chamada e colocar, apenas momentos antes da data de exercício. Uma chamada vale a pena o excesso do preço das ações sobre a greve, enquanto um put vale o excesso da greve sobre o preço das ações. Portanto, apenas um momento antes do exercício, c max (ST / K, 0) e p max (K / ST, 0), ou para escrever em maior detalhe, de Hull Capítulo 10 Combinar uma posição de estoque com uma opção permite investidor para colocar um Tampa ou chão em payoff. Mas isso tem uma implicação mais sutil / isso pode nos permitir ter outra visão da paridade put-call. Considere o lucro para comprar um estoque e comprar um put com greve K. A função de lucro do estoque, S 0. É ea função de lucro para o put, p. Comprado a algum custo (de modo que o investidor perde algum dinheiro se o preço das ações sobe ea colocação não é exercida) é assim que o lucro para a função combinada é a linha roxa :. O lucro para esta combinação, que Ive rotulou quotZquot, olha notàvel como o lucro a comprar uma chamada, c. A algum custo:. O que poderia custar ser Lembre-se de nossa fórmula para a paridade put-call, que para uma ação que não paga dividendos, p S 0 c Ke - rT. Qual é a recompensa para uma carteira com um put e uma ação de estoque That is the quot p S 0 quot part. O que é igual a Uma chamada, quotcquot, mais alguma quantia de dinheiro, quot Ke-rT quot. Assim, poderíamos também derivar nossa fórmula na paridade put-call da equivalência das funções payoff. Este é um gosto de um resultado mais geral: se duas carteiras dão as mesmas funções de recompensa, então se não tiverem o mesmo valor de mercado atual, haverá oportunidades de arbitragem (que, num mercado perfeitamente funcional, estaria ausente). Dito de outra forma, se os mercados são eficientes, então dois portfólios que dão os mesmos retornos devem ter o mesmo valor. Bem, fazer algum trabalho para mostrar que qualquer padrão de recompensa pode ser replicado com combinações de puts e chamadas, a fim de mostrar que, uma vez weve obtido avaliações para puts e chamadas, weve feito todo o trabalho thats necessário / qualquer outro portfólio pode ser avaliado Podemos Passar para re-order a put-call paridade equação e figura outros payoffs. Rearrange para que S 0 / c Ke - rT / p e isso diz que um put curto (quot-pquot) com alguma quantidade de dinheiro tem o mesmo valor que um stock longo (quotS 0 quot) e curto chamar (quot-cquot) posição. Este diagrama é: onde agora quotZquot se parece com a função payoff para um short put. Podemos continuar a rearranjar para mostrar que a chamada longa e a chamada curta também podem ser replicadas. Os participantes do mercado nomearam uma variedade de diferentes combinações de opções. Entre eles estão: Bull Spread. Comprar uma chamada em K 1 e vender uma chamada em K 2 (K 2 gt K 1) Money-ness determina o custo se ambos K 1 e K 2 estão fora do dinheiro, então isso é de baixo custo se K 1 é inicialmente O dinheiro, mas K 2 está fora se ambos estão dentro do dinheiro Também pode ser replicado com puts: comprar um colocar em K 1 e vender no K 2 Bear Spread. Comprar um put em K 4 e vender um put em K 3 (K 3 lt K 4) Pode ser replicado com chamadas bem Box Spread combina propagação de touro e propagação de urso, mas K 1 K 3 e K 2 K 4 assim que a recompensa é Sempre (K 2 / Straddle Compre uma chamada e compre um put, tanto no K Profit se movimentos grandes em qualquer direção straddle write ou top straddle tem payoffs oposta / lucro se o preço das ações se move pouco, mas a perda se stock vai para cima ou para baixo Strip compra um Call e duas put straps compra duas chamadas e uma put (todas com a mesma strike) irá enviesar as recompensas Strangle compra uma put com strike K 8 e uma chamada com strike K 9 (K 8 lt K 9) Todos estes foram assumidos para usar Opções com a mesma data de vencimento, mas quotcalendar spreadsquot usar expirações diferentes para complicar ainda mais a posição payoffs Se as opções estão disponíveis em qualquer determinado preço de exercício, então podemos replicar qualquer função payoff usando calls and puts. Lecture 3 on Options Trading Strategies - Options Trading. É o fim da visualização Inscreva-se para acessar o resto do documento. Opções Estratégias de Negociação Opções Mercados 1/19 Objetivos Uma estratégia é um conjunto de posições de opções para alcançar um perfil de risco / retorno específico. Para simplificar, centramo-nos em estratégias que envolvem posições em apenas opções europeias sobre o mesmo subjacente e na mesma expiração. A obrigação de cupão zero ea obrigação subjacente à mesma maturidade são sempre assumidas disponíveis. Esperamos alcançar três objetivos: 1 Dada uma estratégia (uma lista de posições de derivativos), podemos descobrir seu perfil de risco, ou seja, o retorno da estratégia no vencimento em diferentes condições de mercado (diferentes níveis de preços de títulos subjacentes). 2 Dado um perfil de risco específico a um certo prazo (ou seja, uma certa estrutura de recompensa), podemos projetar uma estratégia usando títulos, opções de compra e opções para atingir esse perfil. 3 Familiarize-se com (o perfil de risco, o objetivo e a composição) das estratégias de opção simples mais utilizadas, p. Straddles, estrangulamentos, spreads de borboleta, reversões de risco, spreads de touro / urso. Liuren Wu (Baruch) Opções Estratégias de Negociação Opções Mercados 2/19 Determine a estrutura de recompensa de uma carteira de opções 1 Compreenda o retorno de posições compradas / compradas em opções de compra / venda, forwards e obrigações. I Largo 1 chamada: (S T-K) curto 1 chamada: - (S T-K). I Long 1 put: (K-S T) short 1 put: - (K-S T). I Long 1 forward: (S-K) curto 1forward: (K-S T). I Long 1 bond: 1 short 1 bond: - 1. 2 Cada strike de opção gera uma torção no payoff. Para cada opção, analise separadamente o payoff para S T ampgt K e S T amplt K. 3 Para uma carteira de opções com greves diferentes, quebre o preço de segurança futuro S T em intervalos separados pelas greves e analise o payoff dentro de cada intervalo. Liuren Wu (Baruch) Opções Estratégias de Negociação Opções Mercados 3/19 Conversões de call call Traçar a função de retorno das seguintes combinações de calls / puts e forward na mesma strike K e maturidade T. 1 Long a call, short a forward. I Compare a recompensa a um longo put. 2 Curta uma chamada, longa para a frente. I Compare o payoff a curto um put. 3 Long a put, long a forward. I Compare o retorno ao longo de uma chamada. 4 Curto a ponta, curto um para a frente. ■ Compare o pagamento com uma chamada curta. 5 Long uma chamada, curto um put. I Compare a recompensa a um longo prazo. 6 Curta uma chamada, longa a put. I Compare o payoff com um short forward. Ver documento completo Clique para editar o documento detailsSlideshare usa cookies para melhorar a funcionalidade e desempenho e para fornecer publicidade relevante. Se você continuar navegando no site, você concorda com o uso de cookies neste site. Veja nosso Contrato de Usuário e Política de Privacidade. O Slideshare usa cookies para melhorar a funcionalidade e o desempenho e fornecer publicidade relevante. Se você continuar navegando no site, você concorda com o uso de cookies neste site. Consulte nossa Política de Privacidade e Contrato de Usuário para obter detalhes. Explore todos os seus tópicos favoritos no aplicativo SlideShare Obtenha o aplicativo SlideShare para Salvar para mais tarde, mesmo offline Continue para o site para celular Upload Login Signup Toque duas vezes para diminuir o zoom Opções Estratégias de negociação Compartilhe SlideShare Corporação do LinkedIn Copiar 201610 Opções Estratégias a serem conhecidas Muitas vezes, Salte para o jogo de opções com pouca ou nenhuma compreensão de quantas estratégias de opções estão disponíveis para limitar seu risco e maximizar o retorno. Com um pouco de esforço, no entanto, os comerciantes podem aprender a aproveitar a flexibilidade eo poder total das opções como um veículo comercial. Com isso em mente, weve montado este slide show, que esperamos que irá encurtar a curva de aprendizagem e aponte na direcção certa. Muitas vezes, os comerciantes saltar para o jogo de opções com pouca ou nenhuma compreensão de quantas estratégias de opções estão disponíveis para limitar o risco e maximizar o retorno. Com um pouco de esforço, no entanto, os comerciantes podem aprender a aproveitar a flexibilidade eo poder total das opções como um veículo comercial. Com isso em mente, weve montado este slide show, que esperamos que irá encurtar a curva de aprendizagem e aponte na direcção certa. 1. Chamada Coberta Além de comprar uma opção de chamada nua, você também pode participar de uma chamada coberta básica ou comprar-escrever estratégia. Nesta estratégia, você compraria os ativos diretamente, e simultaneamente escrever (ou vender) uma opção de compra nesses mesmos ativos. Seu volume de ativos de propriedade deve ser equivalente ao número de ativos subjacentes à opção de compra. Os investidores usam frequentemente esta posição quando têm uma posição de curto prazo e uma opinião neutra sobre os activos, e estão a tentar gerar lucros adicionais (através do recebimento do prémio de chamada) ou proteger contra uma potencial diminuição do valor dos activos subjacentes. 2. Married Put Em uma estratégia casada, um investidor que compra (ou atualmente possui) um ativo particular (como ações), compra simultaneamente uma opção de venda para um Número equivalente de acções. Os investidores irão usar esta estratégia quando eles estão otimistas sobre o preço dos ativos e querem se proteger contra possíveis perdas de curto prazo. Esta estratégia funciona essencialmente como uma apólice de seguro, e estabelece um piso se o preço de ativos mergulhar dramaticamente. (Para obter mais informações sobre como usar esta estratégia, consulte Married Puts: A Protective Relationship). 3. Bull Call Spread Em uma estratégia de spread de call bull, um investidor irá comprar simultaneamente opções de compra a um preço de exercício específico e vender o mesmo número de chamadas em um Preço de exercício mais alto. Ambas as opções de chamada terão o mesmo mês de vencimento e o ativo subjacente. Esse tipo de estratégia de spread vertical é freqüentemente usado quando um investidor está otimista e espera um aumento moderado no preço do ativo subjacente. (Para saber mais, leia Vertical Bull e Bear Credit Spreads.) 4. Bear Put Spread O urso colocar estratégia de propagação é outra forma de propagação vertical. Nesta estratégia, o investidor irá simultaneamente comprar opções de venda como um preço de exercício específico e vender o mesmo número de puts a um preço de exercício mais baixo. Ambas as opções seriam para o mesmo activo subjacente e teriam a mesma data de vencimento. Este método é utilizado quando o comerciante é de baixa e espera que o preço dos ativos subjacentes diminua. Oferece ganhos limitados e perdas limitadas. (Para obter mais informações sobre esta estratégia, leia Bear Spreads Put: Uma Alternativa Rugindo para Short Selling.) 5. Colar de proteção Uma estratégia de colar de proteção é realizada através da compra de uma opção de venda out-of-the-money e escrever um out-of-the - - opção de compra de dinheiro ao mesmo tempo, para o mesmo ativo subjacente (como ações). Esta estratégia é frequentemente utilizada pelos investidores depois de uma posição longa em um estoque experimentou ganhos substanciais. Desta forma, os investidores podem bloquear o lucro sem vender suas ações. 6. Long Straddle Uma longa estratégia de opções straddle é quando um investidor compra tanto uma chamada e opção de venda com o mesmo preço de exercício, o ativo subjacente E data de expiração simultaneamente. Um investidor, muitas vezes, usar esta estratégia quando ele ou ela acredita que o preço do activo subjacente vai mover sigificantly, mas não tem certeza de qual direção o movimento vai tomar. Esta estratégia permite ao investidor manter ganhos ilimitados, enquanto a perda é limitada ao custo de ambos os contratos de opções. 7. Estrangulamento Longo Em uma estratégia de opções de estrangulamento longo, o investidor compra uma opção de compra e venda com o mesmo vencimento e ativo subjacente, mas com preços de exercício diferentes. O preço de exercício de venda será normalmente abaixo do preço de exercício da opção de compra, e ambas as opções serão fora do dinheiro. Um investidor que usa essa estratégia acredita que o preço dos ativos subjacentes experimentará um grande movimento, mas não tem certeza de qual direção o movimento tomará. As perdas são limitadas aos custos de ambas as opções estrangulamentos serão tipicamente mais baratos do que straddles porque as opções são compradas fora do dinheiro. (Para obter mais informações, consulte Obtenha uma fortaleza Hold On Lucro com estrangulamentos.) 8. Butterfly Spread Todas as estratégias até este ponto exigiram uma combinação de dois diferentes posições ou contratos. Em uma borboleta estratégia de opções de propagação, um investidor irá combinar uma estratégia de spread de touro e uma estratégia de spread de urso e usar três diferentes preços de greve. Por exemplo, um tipo de propagação de borboleta envolve a compra de uma opção de compra (put) no preço de exercício mais baixo (mais alto), enquanto vende duas opções de compra (put) a um preço de exercício maior (menor) A um preço de exercício ainda mais elevado (inferior). (Para mais informações sobre esta estratégia, leia Definindo Armadilhas de Lucro com Espaldas de Borboletas.) 9. Condor de Ferro Uma estratégia ainda mais interessante é o condor de i ron. Nesta estratégia, o investidor, simultaneamente, mantém uma posição longa e curta em duas estranhas estratégias diferentes. O condor de ferro é uma estratégia bastante complexa que definitivamente requer tempo para aprender e prática para dominar. (Recomendamos que você leia mais sobre esta estratégia em Take Flight With An Iron Condor.) Se você se reunir para Iron Condors e tentar a estratégia para si mesmo (risk-free) no simulador Investopedia. Aqui está a borboleta de ferro. Nesta estratégia, um investidor irá combinar um longo ou curto straddle com a compra simultânea ou venda de um estrangulamento. Embora semelhante a uma borboleta espalhar, esta estratégia difere porque usa chamadas e puts, ao contrário de um ou outro. Lucro e perda são ambos limitados dentro de uma escala específica, dependendo dos preços de exercício das opções usadas. Os investidores costumam usar opções fora do dinheiro em um esforço para cortar custos ao mesmo tempo em que limitam o risco. Nada contido nesta publicação se destina a constituir pareceres legais, fiscais, de valores mobiliários ou de investimento, nem uma opinião sobre a adequação de qualquer investimento, nem uma solicitação de qualquer tipo. As informações gerais contidas nesta publicação não devem ser aplicadas sem a obtenção de conselhos legais, fiscais e de investimento específicos de um profissional licenciado. Artigos relacionados Uma compreensão completa do risco é essencial na negociação de opções. Assim é conhecer os fatores que afetam o preço da opção. As opções oferecem estratégias alternativas para que os investidores lucrem com a negociação de valores subjacentes, desde que o iniciante compreenda. Page 25 25 (2011) - Conferência 17 - Mercados de Opções Conferência 17 - Visão Geral dos Mercados de Opções Depois de introduzir os principais termos e principais ideias de opções no início do Professor Shiller enfatiza dois propósitos de opções, um objetivo teórico e comportamental. Posteriormente, ele fornece uma representação gráfica para o valor de uma chamada e uma opção de venda e, nesse contexto, aborda a paridade put-call para opções européias. No âmbito do modelo Binomial Asset Pricing, ele obtém o valor de uma opção de compra a partir do princípio de não-arbitragem e, como um análogo contínuo em relação a essa fórmula, ele apresenta a fórmula Black-Scholes Option Pricing. Ele contrasta a volatilidade implícita, como representado pelo índice VIX do Chicago Board Options Exchange, que usa uma fórmula diferente no espírito de Black-Scholes, com a real SampP Composite volatilidade de 1986 até 2010. Professor Shiller conclui a palestra com alguns pensamentos Sobre opções em casas unifamiliares que ele lançou com seus colegas da Chicago Mercantile Exchange em 2006. Recursos Slide de Aulas PDF Questionário de Múltipla Escolha (com chave de resposta) PDF